«Теневая ставка» как инструмент оценки QE3

Ben_BernankeЭкономисты пытаются оценить, насколько эффективна программа количественного смягчения при рекордно низких процентных ставках.

Цзин Синтия Ву (Jing Cynthia Wu), доцент статистики и эконометрики в Бизнес-школе Чикагского университета (University of Chicago Booth School of Business) и Фан Дора Ся (Fan Dora Xia), экономист Калифорнийского университета Сан-Диего, провели подобное исследование.

В своей работе экономисты использовали концепцию «теневой ставки», чтобы определить эффект от программы по выкупу облигаций и политики обнародования дальнейших действий (forward guidance) на фоне рекордно низких процентных ставок.

Эксперты пришли к следующему выводу: по состоянию на декабрь политика ФРС была эквивалентна сокращению процентной ставки до минус 1,98%.

«Модель «теневой ставки» позволяет обобщить всю политику Федрезерва, — отмечает Джеймс Гамильтон, профессор Бизнес-школы Чикагского университета и научный руководитель Цзин и Фан. — Это полезный показатель, и мне кажется, чиновники ФРС смогут использовать его в обсуждениях и оценках действий рынка».

Влияние «теневой ставки» на прогнозы

Пэт Хиггинс и Брент Мейер, экономисты из Федерального резервного банка Атланты обратили внимание на исследование. Они использовали концепцию «теневой ставки» в своих экономических моделях и пришли к выводу, что «на фоне стимулирования экономики мы ожидаем увидеть немного более ускоренные темпы роста ВВП США и более низкий уровень безработицы».

Согласно их модели в I квартале этого года рост экономики США составит 3,5% в пересчете на годовые темпы, в то время как без учета «теневой ставки» рост ожидается на уровне 3%. Прогноз экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, предполагает рост на 2,5%.

По оценкам экономистов, используя «теневую ставку», в каждом квартале 2015 г. рост будет увеличен на 0,1 – 0,2 процентного пункта.

Нужный индикатор?

Тем не менее некоторые аналитики считают, что использовать концепцию «теневой ставки» для анализа кредитно-денежной политики после 5 лет стимулирующих мер слишком рано.

«Я не думаю, что мы сможет с точностью определить политику ФРС в течение нескольких лет», — считает экономист Дрю Матус из UBS Securities LLC

Если экономисты признают «теневую ставку» эффективным показателем при анализе результатов стимулирующих мер, чиновники Федрезерва смогут прийти к единому мнению, стоило ли сокращать объемы выкупаемых облигаций в декабре и на этой неделе.

Несмотря на то что программа количественного смягчения была сокращена, объем облигаций на балансе американского Центробанка увеличился до рекордных $4,1 трлн.

«Максимальная эффективность QE3 проявляется в том случае, когда объем бумаг на счету ФРС достигает рекорда, — заявил Джозеф Ла Ворниа, экономист Deutsche Bank Securities Inc. в Нью-Йорке. – Политика становится наиболее мягкой именно в этот момент, а не при ускоренных темпах выкупа облигаций».

Здесь стоит отметить, что подход Цзин и Фан укладывается в рамки этого вывода. В декабре значение «теневой ставки» упало до минус 1,98% с минус 1,86%, зафиксированных в ноябре.

«Тем самым можно заключить, что начало сокращения было стимулирующей мерой», — заявил Гамильтон, напомнив, что ФРС подтвердила обещание удерживать ставки у минимальных значений в ближайшем будущем.

Метки: , , ,

Добавьте свою Статью

Чтобы оставлять комментарии Вы должны быть зарегистрированы Войти



Уважаемый читатель!
Нас не финансирует государство, общественные организации и политические партии.
Наш проект существует на пожертвования от наших благодарных читателей.
Часть средств мы перечисляем в различные благотворительные фонды.



18+ Материалы сайта предназначены для лиц 18 лет и старше.

Copyright ©2013-2014 NewsBook. Все права защищены.

Яндекс.Метрика